投资人的工作本质：拒绝99%的人

在投资圈，VC（风险投资）的工作总是带着些许神秘感，被认为是“掘金未来”的职业。每年数以千计的创业者敲开VC的大门，希望获得一笔资金开启梦想的旅程，但现实却是绝大部分人会被拒绝。那些站在金字塔顶端的投资人，工作本质竟然是“拒绝99%的人”。

作为一名在VC行业工作了五年的投资人，我对这个职业有过深入的思考和复盘。今天，我想从一个“圈内人”的视角，带你走进VC的真实世界，聊聊这个行业的逻辑和方法论。

VC 的三种分类：学徒、合格、优秀

在VC行业，我常用一个简单的分类来定义投资人：

1. 学徒 VC：在退出回报达到1亿美元之前，你都还只是个“学徒”。
2. 合格 VC：当你单个项目或者累计退出金额超过1亿美元，你就达到了“合格”标准。
3. 优秀 VC：如果你能退出10亿美元的回报，比如投中一个100亿美元的项目并占10%的股份，你就成为了顶级VC。

用这个标准来衡量，大部分VC其实都还是学徒。这个行业的门槛远比外界想象中更高，而每一个从学徒迈向“合格”“优秀”的过程，背后都是无数次的选择、判断、错过和坚持。

工作本质：拒绝99%的人

1. 为什么VC的本质是拒绝？

VC的使命是找到未来的独角兽（估值超过10亿美元的公司），但独角兽的稀缺性注定了大部分人都不是那个“天选之子”。以一个普通VC为例，如果一年看300个项目，但最终只投了3个，那他就拒绝了99%的人。

这种高拒绝率意味着什么？意味着大部分时间你都在处理“烂项目”。更可怕的是，很多时候，VC的筛选眼光甚至不如FA（财务顾问）。FA接触到的往往是市场上最优质的项目，而VC的资源和信息却容易被稀释，甚至被各种“噪音”干扰。

但即便如此，我依然认为这份工作是值得坚持的。因为每一位合格的VC，内心都有一个坚定的基本假设：未来中国每年一定会诞生至少5个独角兽。

2. VC的信念：与未来的100人发生联系

站在长期的视角来看，未来20年的商业格局就是由这100个独角兽公司定义的，而VC的核心使命，就是找到这些人，并与他们发生联系。这种联系有很多种方式：

• 20年后的弱联系：当他们上市后，通过买他们的股票成为股东。
• 早期的强联系：在他们创业初期，给予资金和资源支持，成为他们的合伙人。
• 深度的个人联系：甚至在他们创业之前，作为朋友或导师，为他们提供一些支持。

风险投资的真正骄傲，就是在这些公司“相知于微时”。当外界都看不懂、看不清的时候，VC用专业的眼光看到了未来的潜力，并支持了他们。

技战术：如何找到那100人？

在这个人多、钱多、方向多的市场环境下，找到未来的独角兽并不容易。面对挑战，我总结了三项核心技战术：

1. 20%比例心态

在投任何项目之前，你必须带着“拿20%股份”的心态。这个心态很重要，它决定了你对项目的重视程度。

为什么是20%？因为只有占有足够的股权比例，你才能在未来真正享受到公司的高速成长红利。如果你只是“加塞跟一点”，以“随便投投”的心态参与项目，很可能会导致以下问题：

• 判断力下降：因为你并没有认真思考项目的长期价值。
• 投后管理松散：关系疏远，甚至对项目的发展失去掌控力。
• 回报微薄：即使项目成功，如果你只占1%的股份，实际回报也有限。

优秀的VC需要在项目中承担更多责任，用长期思维去看待股权比例的意义。

2. 10倍回报预期

无论在哪个投资阶段，VC都要有明确的回报预期：10倍回报。

很多人认为，天使轮意味着高回报，而晚期投资（PE）回报有限。但在资本高度集中的市场环境下，晚期项目的成长速度甚至有时会超过早期项目。关键在于，你是否能够判断估值是否合理，以及公司未来是否有能力实现10倍以上的增长。

例如：

• 天使轮：如果投1000万美元，就需要判断这家公司未来是否能做到2亿美元的估值。
• B轮：如果投1亿美元，需要判断它未来能否做到20亿美元的估值。
• 晚期项目：即使是估值数百亿美元的滴滴，如果能够实现10倍回报，依然是值得投资的。

不要被高估值吓退，重要的是用数据和逻辑去推导它的增长潜力。

3. 百亿人民币天花板

在VC的世界里，10亿美元（约合百亿人民币）是一个重要的“天花板”。为了找到能突破这个天花板的项目，我们需要从市场规模的角度来做判断。

一个10亿美元的公司通常需要满足以下市场条件：

• 上市时市盈率 20 倍，对应利润 5000 万美元。
• 利润率 20%，对应收入 2.5 亿美元。
• 市场份额 20%-30%，对应市场规模 10 亿美元（约百亿人民币）。

用一个简单的等式可以理解市场规模的构成：

10亿美金市场（百亿人民币） = 1亿人 * 100元 = 1000万人 * 1000元 = 100万人 * 1万元 ... 

这些数据能帮助我们判断一个市场是否足够大。例如：

• 1亿人 * 100元：典型的拼多多市场。
• 1000万人 * 1000元：周边游市场。
• 100万人 * 1万元：VIPKID 或企业服务市场。
• 10万家 * 10万元：数据库、B端服务。
• 1万家 * 100万元：头部企业的高端产品。

VC常对创始人说“你的市场不够大”，背后的原因就是无法通过这个公式算出账来。

反馈：正负面案例的启示

经过多年的投资实践，我发现成功和失败的公司往往有一些共性。

1. 百亿美金公司都经历过艰难时刻

几乎所有的百亿美金公司都在早期经历过艰难时期。例如：

• 滴滴A轮：账上钱只够花三周，最后融到了钱。
• 今日头条B轮：融资非常困难，最终由俄罗斯投资人支持。
• VIPKID：创始人从2013年就开始坚持，直到在线教育成为风口。

这些案例说明，真正的独角兽往往在风口来临之前的3-5年就已经起步。优秀的VC必须能在市场尚未爆发时，识别出这些潜力股。

2. 顺风顺水的项目反而危险

一些融资特别顺利、被大佬背书、短期流量爆发的项目，往往会让人放松警惕。但事实证明，这些项目更容易失败。原因在于：

• 顺风顺水掩盖了核心问题。
• 估值过高导致后续融资压力大。
• 创始团队缺乏足够的“抗压能力”。

VC需要警惕这些“看上去很美”的项目，深入挖掘它们的真实潜力。

复盘：每年找到那5个独角兽

回到最初的基本假设：**每年中国会诞生5个独角兽，20年后是100个。**作为一名VC，我们的任务就是每年找到那5个。如果连错过的项目是谁都不知道，那这一年就白干了。

投资不是一场“钓鱼游戏”，而是要深入行业，与市场一起成长。最终，VC的骄傲不在于追逐风口，而是在风口未至时，听到“无声处的惊雷”。

这，就是VC的真正意义。